5月29日，中国贸促会副会长、原中国证监会主席助理张慎峰在蓟门法治金融论坛2019年春季收官之讲中主讲《我国股票市场周期性以及相关问题探讨》。他在演讲中指出，近年来，我国股票市场持续震荡下跌，有人说我国经济逢“7”逢“8”易出问题，是逃不脱的魔咒。今年初市场强劲反弹后又震荡盘跌，社会各方莫衷一是：有的将之完全归结为美国贸易战因素；有人认为我国股市不反映实体经济，“十年涨幅为零”“熊冠全球”，对未来十分悲观；有的认为是股指期货导致市场下跌；还有人呼吁停发新股，期盼政府成立平准基金救市等等。对于这些社会各界十分关注的问题，张慎峰会长从股市周期现象的探索、股市周期的深入剖析和资本市场的常见问题几个方面，回顾了中国股市的发展历程、基础制度设置及监管经验，回应了社会各界和市场关注的焦点问题。

张慎峰表示，习近平总书记非常关心资本市场，未来资本市场的发展方向，就是习总书记指出的，“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”谈到此次作为主讲嘉宾首次在公开场合探讨中国股市的初心时，张慎峰说，在资本市场领域工作了20余年，对这个领域有很深的感情。就从业20多年的职业良心而言，衷心希望中国资本市场更加规范、更加理性、更加健康，所有的从业者和研究者有责任更加科学全面地认识这个市场、教育这个市场、利用这个市场，同时也希望所有的投资者更加科学理性地分享经济发展带来的成果。

关于股市的周期性，张慎峰认为有三个特点，一是中国股市的牛熊转换呈现比较明显的周期性，二是上市公司的估值水平呈现钟摆式运动，三是市场的换手率也呈现明显的周期性。张慎峰指出，股市基本上比较准确地反映了实体经济的发展。从资本市场的发展历程来看，股市基本围绕实体经济进行周期性波动，大的方向与实体经济保持一致。资本市场作为量价结合体，随着实体经济的发展，上市公司数量、净利润、净值的持长，其指数是持续攀升的，而非一般认为的“十年零涨幅”。

谈到股市基础交易制度和上证指数因历史问题而带来的不完善，张慎峰表示，由于中国股改的特殊性，上证指数的代表性逐步下降，指数在一定程度上出现偏差和失真，这是历史局限性，也应当加以改进，但对资本市场应该持有信心。此外，张慎峰会长还就个股涨跌停限制和大盘熔断、股指期货的功能运营与监管、股市平准基金、中美股市差异和关联性、逆周期调节、科创板等大家普遍关注的问题进行了解读。

张慎峰最后表示，谈到股市周期，它反映的其实是市场波动的大致时间，不一定是规律。经济学家提出基钦周期、朱格拉周期、房地产周期、康德拉耶夫周期等经济周期，其相互之间存在相互包容、相互嵌套的关系，但和股市关系最密切的是基钦周期。

资料来源：蓟门法治金融论坛